民生证券发表报告表示，国家统计局今早公布8月内地经济运行数据：8月全国规模以上工业增加值按年增长5.2%，按月增长0.37%；社会消费品零售总额39,668亿元人民币，按年增长3.4%，按月增长0.17%；首八个月全国固定资产投资(不含农户)326,111亿元人民币，按年增长0.5%。
该行指，内地8月经济数据呈现出「工业缓、投资弱、消费淡」的特徵。虽然从增速来看，经济的新旧动能转换仍具成色。且工业生产(5.2%)和服务业生产指数(5.6%)表明第三季迄今GDP增速仍在5%附近，但受恶劣天气、关税不确定性、以及「反内卷」政策的叠加影响，第三季经济下行的逆风集中体现在固定资产投资的下行风险。如果再考虑到青年人失业率的上升和消费补贴效应的退坡，该行认为新一轮政策宽松的预期有望持续升温，尤其是随着新一轮政策性金融工具的即将落地，第四季财政和货币政策的协同将更聚焦於「稳投资」和「促消费」。
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从8月数据来看，第三季经济在投资、消费、以及就业均面临一定的逆风：首先，从投资来看，制造业投资作为中国经济新旧动能转换的关键平衡点，其在7至8月的负增亟需破局。与此同时，内地房地产压力尚未根本缓解，叠加高温强降雨等天气因素扰动，基建投资在8月也明显承压。整体来看，第三季投资对经济增长的影响尤为突出，「稳投资」政策亟待发力。
其次，「以旧换新」政策效应衰减信号进一步显现。8月社零增速靠的是「以旧换新」之外的商品的「加持」，反观大部分「以旧换新」品类却对社零整体形成拖累。随着「国补」资金进入尾声，增量消费政策的布局已经「箭在弦上」。
工业：生产整体放缓，高技术产业展现相对韧性。内地8月工业增加值按年增速从7月的5.7%进一步下降至5.2%，按月增速也由0.38%降至0.37%。8月橡胶塑料、电子设备、运输设备等行业的工业生产均处於放缓通道中。不过相较之下，高技术产业生产具备一定韧性，其工业增加值按年仍保持在9.3%的水平。(wl/j)
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